白酒板塊業(yè)績(jì)披露期到來(lái)。截止目前，除了水井坊公布2021年半年度報告外，酒鬼酒、汾酒和舍得酒業(yè)也于近日發(fā)布了業(yè)績(jì)預增公告。無(wú)一例外，業(yè)績(jì)均超過(guò)了市場(chǎng)預期，取得了“十四五”的完美開(kāi)局。

渠道調研反饋，次高端400-500元及600-800價(jià)位帶在汾酒青花20、舍得系列、洋河夢(mèng)之藍系列等培育以及醬酒烘托等帶動(dòng)下順利承接市場(chǎng)價(jià)格升級、市場(chǎng)培育已現效果，主要產(chǎn)品放量明顯，價(jià)位帶擴容全年有望維持在30%以上。其中，青花20在青花30控量挺價(jià)情況下放量高增，河南等優(yōu)勢區域接近2020年全年銷(xiāo)量。

高端酒方面，茅臺7月配額發(fā)貨慢、價(jià)格環(huán)比上升，批價(jià)在2800-2860、3550左右。普五批價(jià)近千元，成都地區率先經(jīng)銷(xiāo)商體系改革、渠道變化帶動(dòng)批價(jià)3季度旺季前有望突破千元，計劃內發(fā)貨進(jìn)度70%以上。國窖1573則在批價(jià)920元以上，進(jìn)度65%以上。下半年基數拉平后，高端陣營(yíng)有望在旺季實(shí)現銷(xiāo)售放量和批價(jià)的雙提升。

安信證券研報判斷，2021年是較為確定的次高端高景氣年份。今年的“結構性景氣”仍舊突出，不僅適用于次高端、醬酒，其他頭部和高端亦然，凸顯了白酒基本面的強勁。同時(shí)，2020年中秋國慶存報復性消費特征，在今年總體中高端消費力較強且出國受限情況下，仍然值得期待，尤其在五糧液和國窖1573的價(jià)格層面。

此外，從價(jià)格角度看，2021年全國白酒批發(fā)指數表現強勁，2-6月持續走高，環(huán)比每月提高，名酒價(jià)格指數亦然。業(yè)界認為，白酒產(chǎn)業(yè)升級態(tài)勢明顯，主要是疫情過(guò)后的經(jīng)濟恢復態(tài)勢較好，疫情以來(lái)中高白酒消費人群消費力未降，同時(shí)商務(wù)消費持續恢復。

以下為方正證券關(guān)于茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河的2021年中報業(yè)績(jì)前瞻：

貴州茅臺：非標產(chǎn)品的提價(jià)效應Q2開(kāi)始更多反應至報表，公司持續擴大直銷(xiāo)比例，預計Q2收入增速將有環(huán)比小幅提升;結構提升疊加稅費影響回歸正常，Q2將扭轉凈利增速不及收入增速的局面。開(kāi)箱銷(xiāo)售政策延續，公司H1發(fā)貨較少，在整體量增的背景下預計下半年會(huì )加大投放，全年業(yè)績(jì)呈現“前低后高”。

五糧液：公司Q1業(yè)績(jì)保持高增，Q2延續良好的回款和發(fā)貨節奏，上半年回款完成約60-70%。此外，公司渠道管控更加體現精細化，延續嚴格控貨政策，視渠道庫存情況不同而逐步發(fā)貨，當前庫存約1個(gè)月左右，Q2整體在保證價(jià)格基本穩定的基礎上放量。預計公司21Q2收入/利潤增速分別為18%/22%。

瀘州老窖：公司Q1收入/利潤同比保持較高增長(cháng)，Q2增速有所放緩，河南會(huì )戰暫停渠道模式調整。當前公司全年回款已達60-70%，國窖回款比例更高，二季度國窖及特曲回款同比增速預計超過(guò)20%。預計21H1凈利率略低于去年同期水平。預計公司21Q2收入/利潤增速分別為20%/26%。

洋河股份：公司上半年調整基本到位，價(jià)盤(pán)穩固，回款取得雙位數以上穩健增長(cháng)，夢(mèng)6+系列同比增速超50%，水晶夢(mèng)導入節奏良好，海天系列呈現穩步復蘇狀態(tài)。公司當前庫存約為1個(gè)月左右，處于歷史較低水平。目前公司的核心管理團隊基本調整到位，2121年薪酬改革和股權激勵措施預計也將陸續落地。預計21Q2營(yíng)業(yè)收入將取得雙位數增長(cháng);考慮到海天系列的復蘇表現，公司上半年凈利率水平或略低于2020年同期。預計公司21Q2收入/利潤增速分別為12%/14%。
來(lái)源：佳釀網(wǎng)